A-6 2026 년 5 월 22 일- 2026 년 5 월 28 일 미국 사회

< 김선영 기자 > 인플레이션이 급증하면서 연준의 금리 인 상 확률이 높아지고 있다. 변화 속에서, 트레 이더들은 연방준비제도( Fed) 의 다음 조치가 금리 인상이 될 것이라고 베팅하고 있다. 그 리고 새 연준 의장 케빈 워시와 도널드 트럼 프 대통령은 차입 비용 인하를 지지하는 신호 를 보냈다.

연준은 보통 경제를 자극하기 위해 금리를 인하하는데, 이는 고용을 촉진할 수 있고, 인 플레이션을 억제하기 위해 금리를 올리는 경 우가 많다. 오늘날 경제전망의 금리 인상 기 대 증가는 호르무즈 해협에서 계속되는 교통 혼란으로 인해 석유, 가스 및 관련 상품 가격 이 상승했다. 3월과 4월 물가 상승에는 긍정 적인 일자리 증가가 이어진 데 대한 반응으 로 보인다.

정책 입안자들은 금리의 최선 경로에 대해 다소 의견이 분분하지만, 가까운 미래에 금리 인상이 있을 것이라는 신호는 아직 보이지 않 았다. 금리 결정 위원회의 3월 18일 연방기금 금리 중앙값 전망은 연말 전 0.25 % 포인트 인 하를 암시했다. 3명의 위원은 위원회의 성명 이 향후 금리 인하에 편향되어 있다고 판단해 4월 결정에 반대 의견을 냈다.

인플레이션 상승, 일자리 안정 경제학자들은 4 월 개인소비지출 인플레이 션 보고서( Fed 가 5 월 28 일 기한으로 선호하 는 인플레이션 지표) 가 높은 수준을 유지하며 중앙은행이 연방기금금리를 더 오래 높게 유 지할 것이라는 기대를 강화할 것으로 대체로 예측하고 있다. 경제분석국은 4 월 30 일 발표 한 3 월 개인소비지출을 발표했고, 에너지 비 용에 의해 주로 인플레이션이 가속화되고 있 음을 보여주었다. 노동통계국은 5 월 13 일 4 월 생산자물가지수가 6 % 상승해 2022 년 이후 가 장 큰 전년 대비 상승률을 기록했다.

4 월 소비자물가지수도 5 월 13 일 상승세를 보이며 전년 대비 3.8 % 로 급등하며 3 년 만 에 처음으로 근로자 소득을 앞섰고, 2023 년 5 월 팬데믹 이후 회복 이후 가장 높은 인플레 이션 수치를 기록했다. 전체 CPI 는 3 월 대비 0.6 % 상승했고, 식품 및 에너지 비용을 제외 한 핵심 지표는 0.4 % 상승했다. 에너지 가격 은 전년 대비 17.9 % 급등했고, 휘발유 가격 은 28.4 % 올랐고 연료유 가격은 무려 54.3 % 올랐다.

연준의 연간 목표인 2 % 인플레이션은 팬 데믹의 여파로 인해 5 년간 달성되지 못했지 만, 관세와 에너지 충격이 최근 인플레이션 의 급증을 초래했다. 이란 전쟁으로 인한 에 너지 비용 상승에도 불구하고, 고용주는 4 월 두 달 동안 예상보다 더 많은 일자리를 추가 했고, 실업률은 4.3 % 로 안정적이라고 노동통 계국은 보고했다. 연준의 의무는 까다로운 균형을 요구한다. 연준의 의회와의 이중 위임은 최대 고용과 안 정적인 물가를 요구한다. 낮은 금리는 채용을 지원하지만 인플레이션을 부추길 수 있다. 이 는 추가 인플레이션을 부추겨 인플레이션 악 순환으로 이어질 위험이 있다. 금리 상승은 물가를 낮추지만 고용 시장을 약화시킬 수 있 다. 이로 인해 차입 비용이 증가하고 경제 활 동이 더욱 억제된다.

공개시장위원회( FOMC) 는 단기 차입 비용 에 영향을 미치는 연방기금 금리를 4 월 30 일 회의 동안 3.50 % 에서 3.75 % 로 유지했다. 이 는 정책 입안자들이 2025 년 마지막 세 차례 회 의에서 노동 시장이 약화되는 상황을 보완하 기 위해 금리를 25bp 인하한 데 따른 조치다. 다음 공개시장위원회( FOMC) 회의는 6 월 16 일부터 17 일까지 열리며, 워시가 의장으로 참 석하는 첫 회의가 된다. 도널드 트럼프와 다 른 백악관 관계자들은 지난 1 년간 중앙은행 이 금리를 1 % 이하로 대폭 인하할 것을 반복 해서 요구했는데, 이는 주로 국가 부채 38.91 조 달러에 달하는 이자를 줄이기 위함이다.

왜 금리 인상을 예측하는가? 선물 시장은 여전히 정책 입안자들이 다가 오는 회의에서 금리를 변동 없이 유지할 것으 로 대체로 예상하고 있지만, 상품선물거래소 그룹의 연준 동향 도구에 따르면 금리 인상

확률이 인하 확률보다 더 높다고 보고 있다. 5 월 18 일 오후 기준으로, 12 월에 금리 인상이 있을 확률은 약 49 %, 내년 1 월에는 58 % 의 인 상 확률을 보여준다. 이 모든 것은 중동 분쟁 의 공식 해결이 원하는 것보다 훨씬 더 오랜 시간이 걸릴 것이며, 일시적일 것으로 예상되 는 인플레이션 영향은 훨씬 더 지속적일 가능 성이 높다는 현실을 인정하는 것이다.

이런 기대치의 변화 중 일부는 선물시장의 글로벌 특성에 의해 촉진된 것으로 보인다. 천연가스와 전기 비용 급등에 직면한 유럽 투 자자들이 금리 인상 기대 상승에 기여하고 있 을 가능성이 높다. 이런 가격 압력이 미국에 서는 유럽과 같은 방식으로 나타나지 않고 있 다. 금리 인상이 현실적인 기대가 되려면, 연 준 정책 입안자들이 2022 년 러시아의 우크라 이나 침공 이후 수준과 석유 가격 상승으로 이어지는 소비재 가격 상승과 비슷한 수준으 로 유지되어야 한다. 즉, 연준은 다음 조치를 취하기 전에 추가 데 이터를 아직 기다리고 있다. 채권 트레이더들은 2 월 말 이란 전쟁이 시작 된 이후 인플레이션 위험 상승에 대비해왔다. 그리고 중앙은행이 예상보다 더 빨리 금리를 인상해야 할 가능성도 포함되어 있다. 특히 올해 초 트럼프가 제롬 파월을 대신해 워시 를 연준 의장으로 지명했을 때 더욱 그렇다. 올해 25bp 금리 인상 확률을 지난주 초 40 % 에서 50 % 에서 60 % 로 올렸다. 30 년 만기 국채 수익률은 지난주 5 % 문턱을 돌파했고, 기준 10 년 만기 수익률은 2025 년 6 월 이후 처음으 로 4.5 % 를 기록했다. 2 년 만기 수익률은 11 개 월 만에 처음으로 4 % 를 넘어섰다. 7 월 금리 인상 전망은 대부분의 예상보다 더 공격적이며, 메모에는 연준이 차입 비용 통제 를 잃지 않기 위해 채권 시장을 따라잡아야 한다고 적고 있다. 중립적인 입장보다는 긴축 태도를 보여야 할 수도 있다.

인플레이션 기대치가 점점 불안정해지고 있다. 시장 기반 손익분기점 인플레이션율은 꾸준히 상승하고 있어, 투자자들이 보다 영구 적인 인플레이션 체제를 두려워하기 시작했 음을 시사한다. 임금- 물가 악순환 위험이 점 차 상승하고 있다. 노동 수요 증가와 구조적 공급 제약 사이의 마찰이 심화되고 있을 수

있다. 수요가 생산성 향상을 능가하면 단가 노동 비용이 상승하고, 기업들은 그 비용을 소비자에게 전가한다. 두 위험이 모두 심화 된다면, 연준의 다음 논리적 조치는 긴축 편 향으로의 공식적 전환이 될 것이며, 이는 금 리 인상이 다시 고려 대상이 되었음을 경고 하는 것이다. 전쟁은 끝나지 않았다. 호르무즈 해협은 여 전히 폐쇄되어 있다. 유가는 현재 약 100 달러 수준을 훨씬 넘어서 다시 상승할 가능성이 있 다. 유가 상승과 함께 장기화된 전쟁은 인플 레이션 압력을 확대한다. 채권 소유자는 연준이 긴축 금융을 하길 원 한다. 연준이 신뢰할 만한 매파적 입장을 취 하는 가장 설득력 있는 이유는 채권 투자자들 이 이미 신용 시장의 법과 질서를 유지하고 있기 때문이다. 연준은 인플레이션이 계속되 는 것을 앞서서 막아야 한다. 금융 시장이 예 상하는 것보다 더 매파적인 워시는 채권 수 익률 상승을 막을 수 있다고 예상하고 있다.

새 의장은 더 낮은 금리를 도입하려 할까? 연방공개시장위원회( FOMC) 의 6 월 회의는 캐빈 워시가 연준의장으로서 처음 참석하는 자리가 된다. 트럼프의 후보로서 워시는 AI 기반 생산성 향상이 인플레이션 완화 요인으 로 작용할 수 있다고 믿는다고 말했다. 이론 적으로 그 프레임워크는 비둘기파 성향에 가 깝다고 말했다. 이는 워시가 낮은 금리를 선 호할 수 있음을 의미한다. 실제로는, 강한 경 제와 함께 끈적한 인플레이션이 위원회 위원 들을 설득하는 데 한계가 될 수 있다. 워시가 차입 비용 인하를 올바른 선택으로 본다 해도, 공개시장위원회( FOMC) 과반수 를 설득해 자신과 함께 투표하게 해야 한다. 위원회는 12 명의 투표권 있는 위원으로 구성 되어 있고 워시는 단 한 표만 행사한다. 경제 이론 어디에도 금리를 인하할 좋은 시기라고 말하지 않는다. 지금 당장 인하 이자율을 요 구하기 전에 AI 가 경제에 어떤 영향을 미칠 지 확실히 파악되어야 한다. 케빈 워시가 5 월 22 일 향후 4 년간 연방준비 제도( Fed) 의장으로 취임하는 선서식을 앞 두고, 시장은 도널드 트럼프 대통령의 지속 적인 대폭 인하 요구에도 불구하고 중앙은행

이 기준금리를 계속 유지할 것으로 예상하고 있다. 이란 전쟁으로 인한 에너지 충격으로 인한 점점 뜨거워지는 인플레이션 보고서와 전망에 따라, 일부 연준 정책 입안자들과 연 준 관찰자들은 연방공개시장위원회( FOMC) 가 향후 12 개월 내에 단기 차입 금리를 인상해 야 할 가능성을 높이고 있다.

하지만 채권 트레이더들은 당분간 추가 금 리 인하가 불가능하다는 기대를 급격히 높이 면서, 시장 전략가는 금리 인상이 예상보다 훨씬 일찍 이뤄질 뿐만 아니라, 긴축된 통화 정책이 오히려 트럼프의 경제 전략을 진전시 키는 데 도움이 될 것이라고 말한다. 연준이 7 월 회의에서 연방기금금리에 25bp 인상을 시 행해야 한다고 보고 있다. 연준이 6 월 회의에 서 금리를 인상하고 정책 긴축 방향으로 전환 할 것으로 예상하면서, 거시경제적 상황이 더 이상 완화 편향이나 금리 인하를 지지하지 않 는다고 덧붙였다.

하지만 투자자들이 예상하는 것보다 더 매 파적인 워시 의장이 이끄는 연준이 장기 국채 수익률에 미치는 하락 효과를 통해 트럼프에 게 유리하게 작용할 것이라고 보고 있다. 워 시 연준의 조기 경조 편향이 채권 시장의 불 안을 완화시켜 수익률을 억제하고 중앙은행 이 이후 금리에 유연성을 제공할 것이라고 한 다. 그래서 강경하게 행동함으로써 워시는 백 악관이 원하는 현실 차입 비용 절감을 실현할 기회를 가질 수 있다고 전망한다. 모기지 이 자율이 하락하고, 기업 금융이 완화되며, 트 럼프는 장기 수익률 하락을 경제적 승리로 내 세울 수 있다.

금리 변동은 소비자에게 무엇을 의미할까? 일반적으로 연준이 기준금리를 낮추면 신용 카드, 자동차 대출, 주택 모기지 대출 등 소 비자의 이자율이 낮아질 수 있다. 금리 인상 은 반대 효과를 내지만, 고수익 저축 계좌와 예금증서에서 더 높은 수익률을 통해 저축자 들에게 이익이 된다. 종종 ' 금리 인상은 차입 비용을 올리기 때문에 소비자에게 순손실이 될 것이라는 반응이 나온다. 하지만 장기적 으로 정책 금리를 올리면 차입 비용이 확실 히 올라가지만, 그런 효과는 즉각적으로 나타 나지 않는다.

이론적으로 차입 비용이 높아지면 신용으 로 쇼핑하거나 대출을 받기 어렵게 만들어 인 플레이션을 억제하기 위한 것이지만, 주유소 주유비가 자동으로 저렴해지지 않는다. 금리 변동이 호르무즈 해협이 개방되었는지 여부 에 반드시 영향을 미치지는 않는다.