미국 사회

2026 년 5 월 1 일- 2026 년 5 월 7 일 A-7

< 최민기 기자 > 도널드 트럼프 대통령이 제롬 파월 연준 의 장의 후임으로 지명한 케빈 워시 후보는 상원 은행위원회 인사청문회에서 인플레이션, 금 리 및 기타 경제 문제에 대한 견해를 밝혔고 차기 연준 의장으로 인준될 예정이다. 24명으 로 구성된 은행위원회에서 과반수 찬성이 있 어야 워시 후보의 인준안이 상원 전체 표결에 부쳐지며, 상원 본회의에서도 과반수 찬성으 로 통과될 수 있다.

금리 인하

워시는 2006 년부터 2011 년까지 연방준비제 도 이사로 재임하는 동안 인플레이션에 대해 매파적 입장을 취했다. 일반적으로 긴축 통화 정책을 통해 인플레이션을 억제하는 데 우선 순위를 둔다. 반면 비둘기파적 정책 입안자들 은 경제 성장을 촉진하기 위해 금리를 낮게 유지하는 것을 선호하는 경향이 있다. 그러나 최근 워시는 인공지능( AI) 이 경제 생산성을 가속화해 물가를 낮추는 상당한 디플레이션 동력이 될 것이라며 금리 인하에 대한 지지 를 표명했다. 의원들은 이란 전쟁으로 미국과 전 세계 에 너지 비용이 상승하면서 올해 인플레이션이 급등하는 상황에서 워시 의장이 여전히 금리 인하를 선호하는지 여부를 집중적으로 질문 했다. 도이치뱅크 애널리스트들은 워시 의장 은 금리 인하를 주장해 왔지만, 그를 구조적 으로 비둘기파라고 간주하지 않는다며 오히 려 다른 의장들에 비해 매파적 경향이 있다 고 분석했다. 백악관의 금리 인하 압력에도 불구하고, 이 런 잠재적 입장은 당장 실행에 옮길 수 있는 논거는 아니다. 하지만 워시가 연준 의장으로 임명된다면 현 행정부 이후에도 그의 재임 기 간은 이어질 것이므로, 그의 비둘기파적 성향 은 현 정부를 넘어 차기 연준 시대에도 중요한 특징으로 남을 수 있다.

연준의 독립성 백악관을 포함한 정치적 압력으로부터 독립 적으로 행동할 수 있는 연준의 전통적인 능력 에 대한 워시 의장의 견해일 것이다. 상원 은 행위원회의 민주당과 공화당 의원 모두 이 문 제에 대해 질문을 했다. 트럼프 대통령은 파월 의장이 더 공격적으로 금리를 인하하지 않는 다고 여러 차례 비난해 왔다. 워시 의장이 금 리를 인하하지 않으면 실망할 것이라고 밝혔 고 청문회에서는 트럼프 대통령에게 금리 인 하를 약속했는지 직접 질문했다. 금융위원회의 민주당 간사인 엘리자베스 워 런 매사추세츠주 상원의원은 트럼프 대통령 이 순종적인 중앙은행 수장을 앉히기 위해 워 시를 지명했다고 지적했다. 또한, 꼭두각시 같은 인물이 연준을 이끌게 되면 대통령은 연 준의 막강한 권한을 이용해 사익을 추구할 수 있게 될 것이라고 지적했다. 워시는 이에 대해 트럼프 대통령의 뜻대로 움직이지 않겠다고 반박했다. 연준의 독립적인 수장으로서 책임 을 매우 진지하게 생각한다며 인준된다면, 직 책의 중립성과 개인의 청렴성을 매우 중요하 게 생각하고 직무를 수행할 것이라고 말했다. 워시 의장은 통화 정책 결정에 있어 연준의 엄격한 독립성을 유지할 것이라고 밝혔다. 동 시에 그는 정치인들이 금리에 대한 견해를 표 명한다고 해서 연준의 독립성이 위협받는 것 은 아니라고 주장했다. 연준의 기준금리는 연

방공개시장위원회( FOMC) 위원 12 명의 과 반수 찬성으로 결정된다. 즉, 워시 의장은 인 준을 받더라도 일방적으로 금리를 결정할 권 한은 없다. 한편, 지난달 물가상승률이 연 3.3 % 로 거의 2 년 만에 최고치를 기록한 상황 에서 워시 의장은 연준 위원들을 설득해 금리 를 인하하는 데 어려움을 겪을 수 있다.

연준 대차대조표

2008 년 금융 위기나 2020 년 팬데믹 절정기 처럼 몇몇 위기 상황에서 중앙은행은 대차대 조표를 활용해 채권을 매입했다. 그 결과 보 유 채권 규모는 급증해 현재 6 조 달러를 넘어 섰다. 비상 상황에서 신속하고 단호하게 채권 을 매입하는 것은 위기가 끝난 후 그 과정을 되돌리는 것보다 훨씬 쉽다. 워시 의장은 연준 대차대조표 축소에 대한 자신의 입장에 대한 질문을 받았다. 워시 의 장이 이전에 대차대조표 축소 정책이 인플레 이션을 억제하고 경제에 유통되는 자금의 양 을 제한해 추가 금리 인하의 길을 열어줄 수 있다고 주장했다. 대차대조표 축소는 일반적 으로 금리 인하로 이어지는 반면, 확대는 차 입 비용을 높인다.

워시는 연준의 대차대조표 축소를 원한다 고 재차 강조하면서, 축소에는 시간이 걸릴 것이라고 인정했다. 그는 연준의 대차대조표 규모가 작아지면 금리를 낮추고 인플레이션 을 억제할 수 있다고 말했습니다. 워시는 금 리가 연준의 대차대조표를 사용하는 것보다 경제를 조율하는 데 더 효과적이고 광범위한 도구라고 믿는다며, 대차대조표는 금융 자산 보유자에게 불균형적으로 혜택을 준다고 지 적했다. 연준 관계자들은 대차대조표 축소가 중앙은행의 근본적인 변화를 요구하는 점진 적인 과정이라는 데 의견을 모으고 있다. 청 문회의 핵심은 워시 의장이 이런 점진적인 대 차대조표 축소 방식을 확인한 것이라 할 수 있다. 4 월 중순 기준 연준의 대차대조표는 6 조 7,100 억 달러로, 12 월의 6 조 5,400 억 달러에 서 증가했다. 대차대조표는 2008 ~ 2009 년 금 융 위기 이후 급증했는데, 당시 연준은 금리 인하와 경기 부양을 위해 수조 달러 규모의 국채와 모기지 담보 채권을 매입했다.

워시는 현재 6 조 5,400 억 달러에 달하는 대 차대조표를 축소하기를 원하며, 연준의 독립 성에 대한 우려를 불러일으키지 않으면서 금 리 인하를 위한 또 다른 깔끔한 논리를 제시 한다. 사람들은 흔히 경제 상황, 인플레이션 기대치, 실업률이 금리를 결정한다고 생각하 고, 대차대조표 규모는 별것 아니라고 여긴 다. 하지만 실제로는 금리 인상은 긴축 정책 이며, 중앙은행의 대차대조표 규모 축소 또한 금리 인상으로 이어지기 때문에 일종의 긴축 정책이다. 대략적으로 연준의 대차대조표 규 모가 작아지면 시스템 내 유동성이 줄어들고, 이는 인플레이션 압력을 완화시킨다. 따라서 대차대조표 규모가 작으면 금리를 낮출 여력 이 생기는 셈이다.

인플레이션 재점화 가능성 케빈 워시는 인플레이션을 다른 관점에서 바라봐야 하며, 연준의 물가 변동 분석 방식 도 개혁해야 한다고 밝혔다. 이런 대안적 지 표를 제시하는 것은 단순히 기준을 바꾸는 것 인지, 아니면 합리적인 경제적 주장을 펼치는 것인지가 관건이다. 자신의 주장에 맞는 지표 를 선택하는 연준 의장은 그가 처음은 아니 다. 하지만 일반적으로 사용되는 인플레이션 지표가 제대로 작동하지 않는 상황에서 다른 지표를 찾는 것은 위험하다.

워시 의장이 추진하고자 하는 첫 번째 개 혁 중 하나는 노동통계국과 민간부문 자료를 광범위하게 검토하는 것이다. 이를 통해 10 억 건의 가격 조사를 실시해 중간값 변화를 더 정확하게 파악하고 싶다고 밝혔다. 워시 는 연준이 선호하는 개인소비지출( PCE) 지 수는 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제 외하더라도 인플레이션을 대략적으로만 보 여준다고 지적했다. 그러면서 이상치를 제거 한 " 절단 평균 " 인플레이션 지표를 선호한다 고 밝혔다. 댈러스 연준과 클리블랜드 연준은 이상치( 높은 값과 낮은 값 모두) 를 제외한 절 단 평균 인플레이션 지표를 발표해 물가 변동 을 보다 명확하게 보여주고 있다. 워시는 현재 근원 인플레이션 추세가 다소 개선되고 있으며 소위 조정된 인플레이션 지 표를 살펴보면 상당히 긍정적이라고 평가했

다. 댈러스 연준의 조정된 평균 개인소비지출 은 현재 2.3 % 이고, 클리블랜드 연준의 중간 값 개인소비지출은 2.8 % 다. 두 수치 모두 최 근 측정된 근원 개인소비지출보다 낮고, 근원 개인소비지출은 상승할 것으로 예상된다. 연 준이 물가를 판단하는 지표로 개인소비지출 을 엄두에 둔다고 알려져 있지만 사실상 거의 모든 물가지표를 종합적으로 검토한다.

일부 조정된 인플레이션 지표의 산출 방식 이 실제보다 낮게 해석될 가능성이 있다. 하 향 편향 때문에 지금처럼 물가상승률을 조정 하는 것은 특히 시기상조일 수 있다. 이는 소 비자물가지수( CPI) 조정 평균뿐 아니라 개인 소비지출( PCE) 조정 평균에도 마찬가지다. 인플레이션 변화는 통화 정책에 큰 영향을 미치며, 연준이 인플레이션이 높을 때 금리를 인상할지, 아니면 경제 성장을 촉진하기 위해 금리를 인하할지를 결정한다. 인준 이후 심층 분석 워시는 현재의 대출 비용 수준에 대해서는 직접적인 의견을 밝히지 않았지만, 연준이 2010 년대 초반에 연방기금 금리를 너무 낮게 유지했고, 코로나 19 팬데믹이 진정되는 과정 에서 인플레이션 급등을 억제하지 못했다고 비판했다. 인플레이션은 5 년 동안 중앙은행 의 목표치인 2 % 를 웃도는 수준을 유지해 왔 다. 지난 한 해 동안 트럼프 대통령이 1930 년 대 이후 최고 수준의 관세를 부과하고 2 월 말 이란에 대한 공습을 명령하면서 에너지 가격 이 상승했고, 물가 상승 압력이 더욱 커졌다.

워시는 관세나 이란과의 전쟁을 직접적으 로 언급하기보다는, 연준 정책 결정자들이 목 표치를 웃도는 고질적인 인플레이션을 초래 했다고 비난했다. 여전히 2021 년과 2022 년의 정책 오류의 여파에 시달리고 있다며 일단 인 플레이션이 경제에 자리 잡게 되면, 이를 낮 추는 데 드는 비용과 노력이 훨씬 더 커진다 고 언급했다. 지난 4 ~ 5 년간의 치명적인 정책 오류는 여전히 해결해야 할 과제로 남아 있다 면서 이를 바로잡기 위해서는 근본적인 정책 개혁이 필요하다고 주장했다. 워시는 정책 운용 방식의 변화를 선호하며, 새로운 인플레이션 프레임워크와 연준의 대 차대조표 확대보다는 금리 조정을 통해 물가 상승과 경제 성장을 조절하는 방식이 포함된 다고 밝혔다. 또한 중앙은행이 인플레이션 대 응 방식을 즉시 개편해야 한다고 강조했다. 물가 안정을 확보하기 위해 인플레이션을 적 정 수준으로 되돌릴 수 있는 시간이 얼마 남 지 않았다고 주장했다. 워시는 연준 운영 계 획 외에도 개인 재산 문제로 질문에 직면했 다. 워시의 재산 공개 내역에 따르면 그의 순 자산은 1 억 달러를 훨씬 넘으며, 역대 연준 의 장들의 재산을 훨씬 능가한다. 그는 화장품 재벌 상속녀인 제인 로더와 결혼했고, 그녀의 순자산을 25 억 달러로 추산한다. 공개된 규제 당국 제출 서류에 따르면, 케빈 워시는 연준 의장으로 인준될 경우 억만장자 스탠리 드러 켄밀러의 사모펀드 자문직을 그만두고 보유 지분 일부를 매각할 예정이다. 연준은 단기적으로 정책 결정에 있어 관망 하는 자세를 유지하고 합의가 이뤄졌을 때 움 직일 것이라고 생각한다. 위원회 구성원들의 단합은 의장의 신뢰도를 위해 중요하다. 경제 가 불확실성이 심해지면서 위원들의 목소리 는 분리되는 경향을 보이고 있다. 신임 의장 의 역량은 이들의 의견을 조정하고 한데 모으 는 것이 무엇보다 중요할 것이다.