재정 / 교육
2026 년 7 월 17 일- 2026 년 7 월 23 일 B-3
▶1면 < 6월 물가 하락 > 에 이어 이는 주거비와 식비 등 다른 지수의 상승분 을 상쇄하고도 남았다. 식료품 소비자물가지 수는 전월 대비 0.2 % 상승했는데, 가정식비와 외식비 지수도 마찬가지로 상승했다.
근원 물가 구성 요소 식료품과 에너지를 제외한 전체 품목 소비 자물가지수는 6 월에 변동이 없었다( 실질적으 로 0.017 포인트 하락). 전월 대비 하락한 지 수에는 자동차 보험료, 통신비, 의류비, 의료 비, 중고차 및 트럭이 포함된다. 반대로 여가 비, 가구 및 가전제품 지수는 상승했다. 6 월에 는 운영비, 개인 관리비 등 주요 지표들이 상 승세를 보였다. 주거비 지수는 전월 대비 0.1 % 상승했는데, 이는 2021 년 1 월 이후 가장 작은 월간 변동폭 이다. 주택 소유주 환산 임대료 지수는 6 월에 0.2 % 상승했고, 임대료 지수는 0.1 % 상승했 다. 외식비 지수는 전월 대비 2.3 % 하락했다. 주거비 지수는 전년 동기 대비 3.28 % 상승했 는데, 이는 5 월의 3.37 % 상승률보다 낮아 3 월 이후 처음으로 연간 하락세를 기록했다.
임대료 지수는 전년 동기 대비 2.84 % 상승 했는데, 이는 5 월의 2.92 % 상승률보다 낮아 3 월 이후 처음으로 연간 하락세를 기록한 것이 다. 자동차 보험 지수는 5 월에 1.7 % 하락한 데 이어 6 월에는 2.0 % 하락했다. 신차 지수 는 5 월에 0.3 % 하락한 후 6 월에는 변동이 없 었다. 중고차 및 트럭 지수는 6 월에 0.2 % 하 락했다. 통신비 지수는 전월 대비 1.5 % 하락 했다. 의류 지수는 0.6 % 하락했다. 의료 서 비스 지수는 5 월에 0.3 % 상승한 후 6 월에는 0.1 % 하락했다. 의사 진료비 지수는 전월 대 비 0.2 % 하락했고, 처방약 지수는 0.1 % 하락 했다. 병원 서비스 지수는 6 월에 0.1 % 상승했 다. 레크리에이션 지수는 5 월에 0.3 % 상승한 후 전월 대비 0.5 % 상승했다. 가구 및 가전제 품 지수와 개인 위생용품 지수는 6 월에 각각 0.2 % 상승했다.
이란 전쟁 재개를 감안하면 장기화될 가능성이 있는 분쟁은 인플레이션 에 영향을 미칠 수 있는데, 이는 케빈 워시 신 임 연준 의장이 이끄는 연방공개시장위원회( FOMC) 의 주요 의제로 떠오를 것으로 보인
전쟁 재개로 유가 다시 오르는 중 금리 인하 내지 동결 신중할 듯
다. 골드만삭스의 수석 이코노미스트가 발표 한 보고서에서 이런 위험 요인들을 분석했다. 전쟁 종식 가능성, 관세 효과 감소, 그리고 잘 못 측정되고 과대평가된 인공지능( AI) 수요 등 여러 요인이 향후 몇 달 동안 인플레이션 을 하락시킬 것이라고 전망했다. 이런 요인들 이 연준이 금리를 인상하기보다는 연말까지 동결할 가능성을 높이지만, 오류의 여지가 거 의 없다고 덧붙였다. 그러나 만약 분쟁이 다시 격화되어 올해 초 처럼 유가가 배럴당 100 달러까지 치솟는다 면, 연준의 모델링에 따르면 향후 몇 달 동안 월별 근원 인플레이션이 3 ~ 4bp 상승할 수 있 다. 이는 노동통계국이 발표한 5 월 근원 인플 레이션 4.2 % 에 더해지는 수치로, 연준의 목 표치인 2 % 를 훨씬 웃도는 수준이 된다.
이와 관련해 또 다른 공급 충격이 통화 정 책 논쟁에 미치는 영향은 단순히 물가상승률 에 반영되는 정도를 계산하는 것보다 훨씬 클 수 있다. 이미 장기간 지속된 공급 충격과 그 종식 시점을 예측하기 어려운 상황에 대한 불
만이 더욱 가중될 것이며, 결국 인플레이션 기대치를 무너뜨릴 만큼 심각한 문제로 이어 질 수 있다는 우려가 제기될 것으로 보인다.
하지만 단기적인 불편함은 장기적인 이익 으로 이어질 가능성이 높다. 호르무즈 해협 분쟁으로 인한 공급 차질이 이 지역에서 다른 송유관 건설을 촉진하는 계기가 될 수 있다. 골드만삭스 보고서는 최근 유가 급등이 단 기적으로 호르무즈 해협을 통한 원유 수송 이 유가에 얼마나 중요한지를 보여준다. 하 지만 장기적으로는 중동 지역에 충분한 파이 프라인 용량이 추가되어 2027 년 말까지 페르 시아만 산유국들의 수출량이 전쟁 이전 수준 의 45 % 이상, 2028 년 말까지 60 % 이상을 향 후 발생할 수 있는 호르무즈 해협 충격으로부 터 보호할 수 있을 것으로 예상한다.
다음 소비자물가지수( CPI) 기대
6 월 소비자물가지수( CPI) 수치는 유가 하 락이 인플레이션 완화에 도움이 되었음을 보 여줄 수 있지만, 투자자들은 이런 요인을 간
과할 수도 있다. 7 월 초부터 미국과 이란이 공 습을 재개하면서 유가가 다시 상승했고, 이는 불안정한 휴전의 지속 가능성을 위협하고 인 플레이션 둔화에 대한 우려를 다시 불러일으 켰다. 게다가 시장 참여자들은 인공지능( AI) 붐이 가져올 수 있는 잠재적 인플레이션 효과 에 대해 점점 더 우려하고 있다. AI 인프라에 유입되는 막대한 자본, 상승하는 산업용 전기 요금, 그리고 첨단 하드웨어 및 LLM 소프트 웨어 구독료의 상당한 가격 프리미엄은 핵심 서비스 및 상품 물가 상승률을 높이고 소비자 에게 부담을 줄 수 있다.
최근 발표된 연구에서 연준은 공개되지 않 는 개인소비지출( PCE) 물가지수 중 컴퓨터 소프트웨어 및 액세서리 항목이 지난 25 년 간 연평균 5.3 % 하락했지만, 2025 년 11 월부 터 2026 년 3 월까지 연평균 73 % 라는 기록적인 증가율을 보였다고 지적했다. 따라서 소비자 물가지수( CPI) 가 예상대로 월간 하락세를 보 이더라도, 투자자들은 이를 연준의 통화정책 긴축 가능성을 막을 만큼 확실한 신호로 받아 들이지 않을 수도 있다. 시카고 상품 거래소 의 연준 동향 주시( FedWatch Tool) 에 따르 면, 시장은 현재 7 월 금리 25bp 인상 가능성을 약 30 % 로 보고 있으며, 연말까지 연준이 최소 한 차례 금리를 인상할 가능성을 약 77 % 로 예 상하고 있다.