< 김선영 기자 >

다. 관세로 인해 가격 상승이 가속화되어 신규 주문

화학업계는 멕시코와 캐나다산 제품에 대한 관세

내 자동차 재고가 증가함에 따라 점점 더 비관적

제조업 생산 활동은 침체에 가까워지고 가격은 상 승하고 있다. 자칫 소비도 줄어들면 명백한 스테그 플레이션( stagflation) 이 될 수 있다. 스테그플레이 션은 물가가 오르는 가운데 소비가 줄어드는 경기 흐름 중에서 가장 두려운 현상으로 극복하기도 쉽 지 않다. 지금까지 물가를 잡기 위해 금리를 올렸다 면 경기를 부양하기 위해서는 금리를 내려야 할 수 있다. 두 가지가 같이 나타나기 때문에 금리로 해결 할 수 없게 된다. 정부가 돈을 별도로 풀어야 한다는 것을 의미한다. 최근 공장 활동은 주문과 고용이 위 축되면서 침체에 가까워졌고, 관세 우려가 커지면 서 자재 대금 가격이 2022년 6월 이후 최고치로 급 등했다. 데이터에 따르면 공급관리협회( ISM) 의 제 조업 지수는 1월에 0.6 포인트 하락한 50.3을 기록했 다. 50 이상의 수치는 성장을 나타내고 이하는 침체 를 나타낸다. 가격 척도는 7.5포인트 상승한 62.4를 기록했다. 투입 비용 상승은 주문량이 줄어드는 배 경에 따라 제조업체에 대한 도전 과제이며, 이는 기 업들이 트럼프 행정부의 관세가 미치는 영향을 저 울질하면서 수요가 축소될 위험에 처해 있음을 의 미한다. 생산업체는 판매가 계속 약화될 경우 더 높 은 비용을 전가하기 어려울 수 있다. 자재 가격은 5개월 연속 상승세를 보였다. 이는 생 산 파이프라인에서 인플레이션 압력이 다시 뜨거 워지고 있음을 시사하지만, 제조업체가 이런 높은 비용을 어느 정도까지 전가할 수 있는지는 불분명 하다. 발표 이후 주식시장이 흔들렸고, 국채 수익 률이 하락했으며, 달러도 하락했다. 공급관리협회( ISM) 는 회사들이 새 행정부의 관세 정책의 첫 번 째 운영 충격을 경험함에 따라 수요가 완화되고 생 산이 정체되고 인력 감축이 계속되었다고 평가했

배치 적체, 공급업체 배송 중단 그리고 제조 재고 영

향이 발생했다.

자재 구매 가격 급등

트럼프의 관세 인상 발표 후 철강과 알루미늄 가격

이 올랐고, 추가 비용을 누가 지불할 것인지에 대한

의견 차이로 인해 일부 공급업체는 신규 주문을 많

이 받지 못하고 있다. 정부 보고서에 따르면 연준이

선호하는 근원 인플레이션 지표인 이른바 근원 개인

소비지출 물가지수( PCI) 는 1월에 완만한 속도로 상

승한 반면 소비자 지출은 거의 4년 만에 하락했다. 2

월 보고서에서 신규 주문과 생산량을 되짚어보는 것

은 투입 가격 급등과 고용 약화보다 덜 중요하다. 보

고서의 의견은 대부분 가격 압박과 관세에 대한 불

확실성과 관련이 있다. 생산자들이 더 높은 투입 가

격을 고객에게 전가하려고 노력할 것으로 전망하고

있다. 공급관리협회( ISM) 설문조사 데이터는 낙관

론이 관세 위협과 지정학적 리스크로 불확실성이 증

가함에 따라 완화되었음을 의미한다. 석유와 석탄, 1

차 금속, 목재 제품을 포함한 10개 제조업이 성장세

를 보였다. 가구와 섬유 공장을 필두로 5개 산업이

위축됐다. 신규 주문에 대한 공급관리협회( ISM) 지

수는 6.5포인트 하락한 48.6을 기록했는데, 이는 2024

년 10월 이후 첫 위축이다. 이는 2020년 4월 이후 가

장 큰 월간 하락폭을 기록했다. 공급관리협회( ISM)

생산 게이지도 50.7로 완화되었다. 이는 결국 제조

업체들의 고용을 좌절시켰다. 공장 고용 지수는 2.7

포인트 하락한 47.6을 기록했다. 이 지표는 지난 9개

월 중 8개월 동안 고용이 위축된 것으로 나타났다.

공급관리협회( ISM) 의 여러 제조업계 의견

환경은 고객들 사이에 불확실성과 변동성을 야기하

고 이들 국가의 보복 조치에 대한 노출을 증가시켰

다고 평가한다. 또한 운송 장비 업계는 고객들은 관

세에 대한 불확실성으로 인해 신규 주문을 일시 중

지하고 있고 어떻게 구현될 것인지에 대한 행정부

의 명확한 지침이 없기 때문에 비즈니스에 어떤 영

향을 미칠지 아직 판단하기 더 어렵다고 했다. 컴퓨

터와 전자 제품 관련 업계는 관세가 전체 제조와 원

자재 공급에 미치는 영향은 미미했지만 식품의약국

( FDA), 환경보호국( E PA), 국립보건원( NIH) 과

같은 주요 기관에 대한 정부 지출 제한으로 인해 일

부 지연이 나타나고 있다고 말했다.

식료품업계는 인플레이션과 물가 압박은 2025년

전망의 불확실성을 계속 야기하고 있고 가격 책정으

로 인해 물량에 영향을 미치고 있고, 고객들은 구매

를 줄이고 대체 옵션을 찾고 있는 것 같다고 분석했

다. 기계 산업도 들어오는 관세로 인해 제품의 가격

이 상승하고 있고 공급업체로부터 대대적인 가격 인

상이 나타나고 있다고 한다. 대부분은 인건비 증가

에 주목하고 있지만 공급업체는 개방 용량을 나타내

고 있어 인플레이션 압력이 우려되는 상황이라고 한

다. 섬유 업계는 사업은 여전히 느리지만 수요가 개

선되고 있다는 일부 징후는 6개월에서 9개월이 걸릴

것이라고 한다. 전자 부품 제조 조립 업계는 신규 주

문은 12월에 회복된 후 계속 강세를 보이고 있다고

한다. 관세에 대한 불확실성으로 인해 현재 강력한

판매에도 불구하고 지출에 신중한 태도를 유지하고

관망하는 중이라고 한다. 플라스틱 고무 제조업계는

관세의 영향에 대한 내부 분석이 진행 중이지만 아

직 구체적인 것은 없다면서 일반적인 비즈니스 상황

은 여전히 미지근하고 내구재 쪽에 대한 전망은 국

으로 변하고 있다고 우려했다. 기초 금속 업계는

고객 수는 2024년보다 더 좋아질 것으로 보이지만

고객들은 철강 / 알루미늄 수입에 대한 제안된 관세

로 인한 시장 불확실성으로 인해 장기 물량을 약

속하는 것을 여전히 매우 주저하고 있다고 한다.

한편, 수입 지표는 52.6으로 상승해 2024년 3월

이후 최고치를 기록했는데, 이는 기업들이 위협적

인 관세가 발효되기 전에 외국 공급업체와의 주

문을 늘리기 때문이다. 전반적인 공급관리협회

( ISM) 제조업 지수는 2021년 9월 이후 가장 큰 월

간 공급업체 인도 지표 상승에 힘입어 뒷받침되었

다. 공급업체들은 관세에 앞서 고객들에 의해 가

속화된 배송 요청을 충족하기 위해 고군분투했다

고 밝혔다.

관세의 영향이 관건

국내 제조업체는 수입 원자재에 크게 의존한다..

애널리스트들은 미국 자동차 제조업체와 멕시코

와 캐나다에서 차량을 제조해 미국에 판매하려는

다른 회사들의 재정적 타격을 경고해왔다. 수입

철강, 알루미늄 그리고 자동차를 겨냥한 다른 관

세는 곧 발효되거나 빠르게 결정될 예정이다.

제조업은 인플레이션을 길들이기 위해 2022년과 2023년 연준의 공격적인 긴축 통화정책으로 촉발

된 장기 침체 이후 겨우 회복세를 보이기 시작했

다. 공급업체의 납품 실적이 크게 둔화되었다. 이

조사의 공급업체 인도 지수는 1월 50.9에서 54.5로

증가했다. 수치가 50 이상이면 배송 속도가 느려

짐을 나타낸다. 공급업체의 납품 시간 연장은 일

반적으로 강력한 경제와 관련이 있고, 이는 생산

자물가지수( PMI) 에 긍정적인 기여가 될 것이다.