재정 / 교육

2025 년 10 월 17 일- 2025 년 10 월 23 일 B-3

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▶1면 < 금 투자 > 에 이어

내년에 금값이 다소 하락할 것이란 전망도 있다. 지정학적 불확실성, 연준의 독립성 그 리고 미국 재정 전망에 대한 우려 등의 요인 으로 인해 단기적으로 금 가격이 온스당 4,000 달러 이상을 유지할 수 있다고 전망한다. 하지만 공급 증가와 실물 수요 감소가 2026 년으로 접어들면서 금값 상승세에 부담을 주 고 다소 주춤할 가능성이 있다. 이후 미국 달러화 강세와 미국과 여러 국가 의 정치적 변화로 인한 하락 압력 가능성도 배제할 수 없다. 금값은 단기적으로 그리고 2026년 상반기까지 계속 상승할 것으로 예상 하지만, 2026년 하반기에는 다소 완화될 것으 로 예상한다. 결과적으로 금의 평균 가격이 2026년에 약 간 하락해 3,950달러가 될 것으로 보고 있는 데, 2027년에는 3,600달러 정도로 떨어질 것으 로 전망하고 있다.

‘ 디지털 골드’ 라고 주장하는 비트코인의 실체

비트코인은 현재 거의 14 만 달러에 육박하 며, 전체 시장은 약 3 조 달러에 달한다. 비트 코인 투자를 장려하는 일반적인 주장은 비트 코인을 금에 비유하는 것이다. 금이란 오랜 세월 검증된 가치 저장 수단이 자 상당한 투자 수익을 창출하는 안전한 피난 처이다. 그러나 디지털 골드라는 비유는 비트 코인에 수반되는 위험을 교묘히 감추고 있음 을 말한다. 2008 년 신용위기가 어디에서 비롯되었는 지 돌이켜보면, 투자자들은 주택담보증권( MBS) 을 채권에 비유했다. 주택담보증권( MBS) 는 투자자에게 증권 담보에 있는 모기 지 포트폴리오의 현금 흐름의 일부를 받을 수 있는 권리를 부여한 투자 파생상품이다. 모기지담보증권( MBS) 는 채권과는 상당히 다른 위험, 즉 경제 전반에 걸친 주택 가격 하 락의 시스템적 위험을 수반한다. 그럼에도 신 용평가기관은 채권과 동일한 등급을 매겼다.

결과적으로, 연기금과 같은 보수적인 투자 자들조차 이런 새로운 안전 자산에 투자할 의 향이 있었다. 그러나 이런 채권이라는 비유는 금융 시스 템의 여러 측면, 즉 시스템 내 신용 대출, 투자 자의 소유권에 대한 투명성 부족, 통합된 규 제 체계의 부재, 그리고 부적절한 위험 관리 도구의 부재를 은폐했다. 이런 요소들이 결합 되어 모기지담보증권( MBS) 는 투자자와 사 회 전체 모두에게 안전 자산의 정반대인 위험 투기 대출이 되었다. 2009 년에 출시된 비트코인은 점점 더‘ 디지 털 골드’ 로 불리고 있다. 이는 중앙은행의 통 제를 받지 않는 분산된( 제한된 공급량) 가치 저장 수단으로서의 현대적 디지털적 특성을 강조하고 있다. 블록체인 기술 아키텍처를 기반으로 운영된 다는 점을 강조하지만 그 블록체인 기술이라 는 것의 명확한 정의와 실체를 보여주지는 않 는다. 따라서 기술에 열광하고 인플레이션에 대한 헤지 기능을 제공하며 경기순환에 영향을 받 지 않는 장기적인 재정적 이익을 추구하는 투 자자들을 위한 수단으로 홍보되어 왔다.

투자자와 기관들은 비트코인과 비트코인 상장지수펀드( ETF) 에 투자하기로 한 결정 을 새로운 디지털 골드라는 관점에서 설명하 는 경우가 점점 더 많아지고 있다. 예를 들어, 이전에 비트코인 비판론자였던 월가의 투자 거물들이 이제는 비트코인을 " 디지털 골드 " 이자 " 합법적인 " 금융 상품이라 고 앞장서서 홍보한다. 그 결과 2025 년 말까지 북미 자산에서 암호화폐 ETF 가 귀금속 ETF

를 앞지르며 15 조 달러 규모의 ETF 업계에서 세 번째로 큰 자산군이 될 것으로 전망한다.

마케팅 캠페인과 전문가 논평에서 강조되 는 비트코인과 금의 유사점은 매력적이고 논 란의 여지가 거의 없지만, 가치 구조와 소유 구조에 관한 몇 가지 중요한 차이점을 말하 지 않고 있다.

비트코인과 달리 금은 보석, 전자 제품, 의 학 등 다양한 용도로 활용될 수 있는 귀금속 의 물리적 특성을 지니고 있다. 실제로 전 세계 금 보유량의 절반 이상이 이 런 용도로 사용되고 있는데, 나머지는 중앙 은행이나 개인 투자자가 보유하고 있는 것으 로 추산된다.

게다가 금의 품질( 금속 순도 기준) 은 간단 한 과학적 검사를 통해 확인할 수 있다. 따라 서 금의 가치 구조는 비트코인보다 훨씬 더 실체적이고 투명하다. 금은 전쟁과 같은 사

회적 격변기에도 가치를 유지해 온 역사를 갖 고 있다. 하지만, 비트코인이 대규모 전력망 고장에도 살아남을 수 있을지는 불확실하다. 비트코인의 가치 구조에 대한 투명성 부족 은 가치의 기반을 이해하거나 장기 수익 전 망을 비판적으로 평가하는 데 필요한 전문 지 식이 없는 개인들이 참여하는 투기적 거래로 이어졌다.

지난 금융 시장 붕괴의 추억 블록체인 원장은 비트코인 소유권과 거래에 대한 공개 데이터베이스를 제공하지만, 누가 무엇을 소유하고 있는지에 대한 정보는 거의 없다. 비트코인의 소유권에 대한 대중의 지식이 부족한 것은 모기지담보증권( MBS) 위기의 여파와 섬뜩할 정도로 비슷하다. 당시 주요 금융 기관들은 자신들이 다른 기

관에 전가했다고 생각했던 위험을 자신들이 안고 있다는 사실을 발견했다.

오늘날 위스콘신, 미시간, 영국, 호주의 연 기금들은 주로 규제된 미국 상장주식펀드( ETF) 를 통해 비트코인에 투자하기 시작했 다. 이런 움직임은 비트코인의 상당한 가치 상승과 암호화폐에 우호적인 성향의 트럼 프 행정부에 기인한다. 이는 연기금이 위험 을 제대로 이해하지 못한 채 모기지담보증 권( MBS) 에 투자하는 것과 매우 유사한 패 턴이다.

비트코인의 대부분은 개별 비트코인의 극 히 일부만을 소유한 개인 투자자들이 소유하 고 있는 것으로 추산된다. 투기 자산의 이런 파편화와 소유권의 투명성 부족은 시스템적 위험을 초래한다. 불투명한 가치 구조, 통합된 규제 체계의 부 재, 그리고 주요 금융 기관들이 이런 난해한 상품을 덜 전문적인 투자자에게 기꺼이 판매 하려는 경향은 비트코인이 금보다는 모기지 담보증권( MBS) 과 더 유사함을 의미한다. 2008 년 주택 모기지 위기의 중요한 요인 중 하나는 주요 금융 기관의 경영진이 다음 큰 기회를 놓칠까 봐 두려워하며 자신들이 이해 하지 못하는 증권의 레버리지 거래를 기꺼이 받아들인 것이었다. 오늘날 비트코인 거래에 서도 목격되는 패턴은 바로 이것이다. 비트코인과 MBS( 모기지담보증권) 의 놀라 운 유사점은 역사가 반복되고 있음을 시사 한다. 실제로 비트코인을 금에 비유하는 것의 부 정적인 결과는 모기지담보증권( MBS) 를 채 권에 비유하는 것보다 훨씬 더 심각할 수 있 다. 결국 대부분의 모기지담보증권( MBS) 는 실 물 자산( 실제 주택 담보 대출) 에 의해 뒷받침 되었다. 하지만, 비트코인은 어떠한 실물 자 산에도 뒷받침되지 않는다. 투기 사업에 종사 하지 않는 일반 금융 상품 투자자라면 비트코 인이나 다른 암호화폐에 투자하지 않는 것이 현명할 수 있다.‘ 디지털 골드’ 라는 또 다른 잘못된 비유에 속 아 어느 순간 몰락하는 여파를 피하는 가장 좋은 방법이기 때문이다. 금이 경제적 불안 과 위험 증가로 가격이 오르고 있지만 비트 코인은 궁극적으로 경제적 불안과 금융 시장 의 위험을 더욱 부추기는 요인으로 돌변할 수 있다.