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2025 년 11 월 14 일- 2025 년 11 월 20 일 B-3

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▶1면 < 주식시장 > 에 이어 지속적인 거시경제적 압박과 치폴레에서 자 주 식사하지 않는 저소득층 고객을 언급했다. 2026년 상위 7개 종목의 실적 전망이 낮아졌 고, S & P 500의 나머지 종목들도 하락했다. K자형 경제 회복은 부의 불평등의 최신 양 상이다. 이는 불평등이 심각해 경제 성장에 영향을 미치고 있음을 보여준다. 식품 보관 소에 대한 일화적인 증거만 봐도 알 수 있다. 식품 보관소를 찾는 사람들이 점점 늘어나고 있는 이유는 저소득층이 어려움을 겪고 있기 때문이다. 또한 ' 외상 구매 ' 의 증가도 이를 반영한다. 상위 1 %, 즉 상위 10 % 의 사람들은 외상 구 매 방식에 관심이 없다. 그들은 사고 나서 바 로 지불하고, 그런 생각은 전혀 하지 않는다. 하지만 실제로 저소득층 슈퍼마켓에서 외상 구매 방식으로 식료품을 구매하는 사람들도 있다. 경기 침체를 성급하게 예측해서는 안된다. 애틀랜타 연준이 2분기 3.8 % 성장에 이어 3 분기에도 4 % 의 성장률을 전망하고 있다. 평 생 한 분기에 3.8 % 성장하고 다른 분기에는 4 % 성장하는 경기 침체는 본 적이 없다. 그런 데 잠재적 성장률은 약 2 %, 어쩌면 그보다 조 금 낮을 수도 있다. 따라서 성장률이 잠재적 경제 성장률의 두 배라면, 경기 침체에 돌입 했거나 거의 경기 침체에 가깝다고 말하는 것 은 사기에 가깝다. 하지만 경제 전망에 예측 불가능한 변수가 있다. 특히 월가에서 지적하는 한 가지는 인 공지능에 대한 과도한 투자다. 인공지능에 대 한 투자가 너무 앞서 나가고 있고, 기대하는 극단적인 기대에 부응하지 못할 수도 있다고 월가는 우려한다. 투자자들이 현실을 직시하 게 되면서 앞으로 주식 시장은 어느 정도 조 정을 받을 가능성이 높다. 장기적인 약세장 시나리오에서는 부유층 상 위 계층이 지출을 줄일 수 있고, 주가 상승을 주도해 온 소수의 대형 기술 기업들은 어려움 을 겪을 것이다. AI에 차질이 생긴다면, 당연 히 경기 침체일 수 있다.

월가의 주식 폭락 경고 JP 모건 CEO 제이미 다이먼은 월가 동료들 보다 주식 시장의 심각한 조정 가능성을 훨씬 더 우려한다고 말했다. 월가의 동료들이 시장의 조정 가능성을 10 분 의 1 로 예상했다면, 자신은 3 분의 1 에 가까울 것이라고 말했다. 하지만 다른 투자자들도 따

르고 있다. 골드만삭스 CEO 데이비드 솔로 몬과 모건 스탠리 CEO 테드 픽은 싱가포르 에서 주식 시장 하락을 경고했는데, 이는 뉴 욕에서도 주가 하락에 대한 우려를 불러일으 키기에 충분했다. 많은 사람들이 시장 거품이 있다고 믿는다. S & P 500 지수는 사상 최고치를 경신하고 있 고, 23.2 의 주가수익비율( PER) 은 10 년 평균 인 18.6 을 훨씬 웃돌고 있다. 물가상승률과 금 리는 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 현 재 진행 중인 미국 연방 정부 셧다운은 역사 상 가장 긴 정부 폐쇄가 되었다. 하지만 최근 몇 주 동안 시장은 국제통화기 금, 제롬 파월 연준 의장, 앤드류 베일리 영란 은행 총재가 시장에 거품이 있다는 발언을 대 부분 무시했다. 중서부 오마하에서 은퇴하는 버크셔해서웨이 CEO 워런 버핏의 신중한 움 직임도 마찬가지다. 그러나 골드먼 삭스의 솔로몬이 글로벌 금 융 리더스 투자 서밋에서 향후 12 개월에서 24 개월 동안 주식 시장이 10 % 에서 20 % 하락할 가능성이 높다고 말했고, 모건 스탠리의 테드

픽 역시 이에 동의하며 10 % 에서 15 % 하락을 예상한다고 덧붙였다. 투자자들은 그들의 예 측을 진지하게 받아들이는 모습을 보이면서 주식 시장은 하락했다. S & P 500 지수는 1.2 % 하락했고, 고평가된 기술주와 인공지능 주식 에 대한 더 나은 전망을 제공하는 기술주 중 심의 나스닥 종합지수는 2 % 하락했다. 기술 대기업 오라클과 칩 제조업체 AMD 는 각각 3.7 %, 엔비디아는 4 %, 테슬라는 5.1 %, 아마존은 1.8 % 하락했다. 중요한 것은 이번 매도세가 실적이 아닌 AI 및 기술 분야의 전 반적인 가치 평가 우려를 반영하는 징후가 나 타났다는 것이다. 예를 들어, 소프트웨어 제조업체 팔란티르 는 전날 예상치를 크게 상회하고 연간 실적 전망을 상향 조정했음에도 불구하고 8 % 하 락했다. 이번 하락세가 위기 수준이 아니라 비교적 건전한 수준일 것으로 보고 있다는 점은 긍정 적이다. 자본 배분 방식에 대한 근본적인, 구 조적인 믿음을 바꾸는 것은 아니다. 어떤 종 류의 거시경제 절벽 효과에 의한 것이 아닌

하락 가능성은 언제나 있는 긍정적인 시장의 형태이기도 하다. 과도하게 상승했다 싶으면 이익 실현을 하면서 어느 정도 하락하고 다 시 상승하는 모양새를 보이는 것이 주식 시 장의 특징이다. 주식만이 조정을 받을 수 있는 자산은 아니 다. 사모 신용에 상당한 포트폴리오를 편입한 보험 산업에 대한 우려도 지적되고 있다. 보 험 산업이 잠재적인 시스템적 위험을 조성하 고 있고, 제한된 수의 투자자에게만 신용등급 을 제공하는 소규모 신용평가기관의 활용도 비판을 받는다. 시장이 조정을 받을 때에는 보다 투명하고 선명한 정보가 필요한데 오히 려 이런 시기에는 이런 정보들을 잘 드러내지 않는 경향이 있다. 이는 자칫 투자자들을 잘 못 이끌면서 더 큰 폭락을 만들거나 더 오랜 하락장을 형성하게 만들 수 있다.

월가에서 주식 시장의 조정을 언급한다는 것은 그들이 주식 시장의 투자자로서 당사자 이기 때문에 실제로 조정 장세로 유도할 가능 성이 매우 높다는 것을 의미한다. 단순히 주 식 시장의 조정 국면에서 그친다면 투자시장 과 경제에도 도움이 된다. 하지만, 조정 국면이 자칫 폭락 사태로 확대 된다면 주식 시장의 붕괴로 시작해 전반적인 경제 침체에 빠져들 수도 있다. 이것이 가장 우려되는 상황이고 경계해야 할 주식 시장의 상황이다.