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제 1916 호

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워싱턴-뉴욕 동시발행 대표전화:( 703) 865-4901 Endr. media @ gmail. com 2026년 3월 20일- 2026년 3월 26일

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< 홍성호 기자 > 금융 시장의 중심지 월스트리트에서 수상한 일이 벌어지고 있다. 수상하다는 말은 말 그 대로 불법적인 거래, 즉 ' 그림자 금융 ' 으로 알 려진 거대하고 불투명한 산업의 일부인 사채 시장에서 비롯되었다. AI 투자는 어마어마한 액수에 육박했고 기업들은 대부분 사채 기관 으로부터 돈을 조달했다. 그리고 월가의 은행 들은 대부분 사채 기관의 자금줄이다. 경제가 불안하고 물가가 폭등하면 AI 투자는 직격탄 을 맞을 수 있다. AI 관련 과잉 투자 논란은 직접적으로 월가의 사채 기관의 부도 위험과 맞물려 있다. 월가에서 사채 시장의 위험을 우려하는 이 모든 사태의 중심에는 사채 금융 자산 운용사 인 블루 오울( Blue Owl) 캐피털이 있다. 이 회사는 최근 일부 투자자에게 수익금을 지급 하는 방식을 변경한다고 발표했는데, 언뜻 보 기에는 특별해 보이지 않지만, 그 모습이 많 은 사람들을 불안하게 만들고 있다. 물론, 비 공개라고 해서 무조건 불법인 것은 아니지만, 비공개 대출은 대부분 상장 기업이 아닌 차입

자들을 주주와 여러 규제 기관의 감시로부터 보호해준다. 이런 대출 조건은 관련 당사자 만 알 수 있다. 또한, 이 분야는 일반 은행이 꺼리는 고위험 대출을 취급하는 경향이 있고, 일반 은행처럼 사업 운영에 있어 안전장치를 마련하도록 강 제하는 엄격한 규제에서 벗어나 운영된다. 이 런 운영 방식 자체가 문제가 없을 수도 있다. 하지만 어둠 속에서 일어나는 모든 일이 그림 자 속에만 머무르는 것은 아니다. 월가의 대 형 투자은행들은 사채 금융의 기업에 자금을 출자한 실질적인 소유주다. 바로 이 때문에 사람들이 이 분야 전반, 특히 가장 큰 사채 업 체 블루 아울 캐피털( Blue Owl Capital) 에 대해 갑자기 우려를 표하는 이유다. 비상장 사채 기업은 자본이 필요한 기업과 자금을 빌려줄 의향이 있는 투자자를 연결해 주는 중개인과 같다. 상장 기업은 은행의 대 출 기준을 충족하지 못하거나 은행에서 제공 하지 않는 특수 자금 조달이 필요할 때, 더 높 은 이자율을 부과하는 사체 기관을 찾는 경우 가 많다. 대출 자금은 연기금이나 보험회사와

같은 기관 투자자로부터 나온다. 이들은 거대 한 포트폴리오를 운용하기 때문에 일반적으 로 어느 정도의 위험을 감수할 수 있으며, 채 권 시장보다 높은 수익률을 추구한다. 이런 투자자들은 대개 대출금을 만기까지 보유할 의도를 갖고 있다. 사모 신용 시장은 새로운 것이 아니지만, 2008 년 글로벌 금융 위 기 이후 규제 당국이 시스템적 위험을 억제하 기 위해 은행 대출에 대한 규제를 강화하면 서 인기가 급증했다. 은행들이 대출을 줄이자 사모 펀드들이 그 공백을 메웠다. 이로써 거 대하고 매우 복잡하며 불투명한 시장이 형성 되었다. 뉴욕 연방준비은행에 따르면, 2020 년 에서 2024 년 말 사이에 사채 시장 규모는 1 조 3,000 억 달러로 두 배 이상 증가했다.

가장 규모가 큰 사채 업체 블루 아울 캐피털( Blue Owl Capital) 은 사 채 시장의 주요 업체다. 이 업체는 갑작스럽 게 사모펀드 투자자들의 분기별 투자금 인출 을 제한하겠다고 발표하며 시장에 파장을 일 으켰다. 대신 회사 소유의 자산을 매각하고

그 수익금으로 투자자들에게 상환하겠다고 밝혔지만, 상환 시기는 구체적으로 명시하지 않았다. 이 업체는 매각한 대출 자산을 거의 전액 회수했는데, 이는 사채 시장의 전반적인 불안정성을 시사하는 것일 수 있다.

이 업체 경영진은 이번 조치가 투자자들에 게 예정보다 빨리 자금을 돌려주기 위한 단 순한 일정 변경일 뿐이라고 해명했으나 일부 투자자들은 이를 사채 시장의 불안정 신호로 해석했다. 2008 년 금융 위기 직전 상황처럼 " 탄광 속 카나리아 " 와 같은 경고 신호일 수 있 다고 지적했다. 이 업체의 주가는 10 % 가까이 폭락했고 다른 경쟁업체의 하락에도 영향을 미쳤다. 지난 몇 달 동안 월가는 사채 시장에 대한 우 려를 표명해 왔다. 지난 가을, 자동차 부품 공 급업체인 퍼스트 브랜즈와 서브프라임 자동 차 대출업체인 트리컬러가 연이어 파산하면 서, 주요 은행들이 이런 서브프라임 차입자들 에게 대출을 제공했다는 사실이 알려지자 주 가가 일시적으로 급락하기도 했다.

▶3 면에 계속

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