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▶1면 < 금리 동결 > 에 이어 트럼프 대통령은 물가상승률 하락 공약을 내 세워 2024년 대선에서 승리했다.

연준이 불안해하는 국민들에게 이런 상황 을 어떻게 설명할 지가 관건이다. 투자자들은 가격 상승률이 둔화된 것을 반길 가능성이 높 지만, 소비자들, 특히 중산층과 저소득층 가 구는 실질 가처분 소득 감소로 인해 하반기에 생계유지를 위해 신용 수요를 늘리거나 소비 를 줄일 것으로 예상된다.

변동성이 큰 식품과 에너지 부문을 제외한 근원 소비자물가지수( CPI) 는 6월에 변동이 없다가 지난달에는 0.2 % 상승했다. 근원 소 비자물가지수는 의료비가 0.4 % 반등하고 항 공료가 2.2 % 상승한 데 힘입어 올랐다. 정보 기술( IT) 제품 가격은 1.4 % 반등했는데, 이 는 컴퓨터, 주변기기, 스마트 홈 기기 가격이 3.5 % 급등한 데 따른 것이다. 애플은 6월에 아 이패드와 맥북 가격을 인상했다. 중고차와 트럭 가격도 반등했다. 의류 가격 과 가구 및 생활용품 가격도 소폭 상승했는 데, 이는 관세 전가 효과가 끝나가고 있음을 시사한다. 하지만 전반적인 근원 상품 가격은 두 달 연속 하락 후 0.2 % 상승했다. 일부 경제 학자들은 이것이 유통 비용 상승이 소비자에 게 전가되고 있음을 시사한다고 분석했다. 주 거 임대료를 제외한 서비스 비용은 0.2 % 상 승했다. 미국이 순 석유 수출국이라는 점과 석유 재 고 감소는 중동 분쟁으로 촉발된 유가 충격이 경제에 미치는 영향을 완화하는 데 도움이 되 었지만, 일부 경제학자들은 이런 상황이 무한 정 지속될 수는 없다고 지적했다. 또한 미국 을 비롯한 여러 국가들이 언젠가는 석유 재고 를 보충해야 할 것이며, 이는 유가를 높은 수 준으로 유지할 것이라고 덧붙였다. 경제학자 들은 최근 유가 상승을 반영해 8월 소비자물

가지수( CPI) 상승률이 가속화될 것으로 예 상하고 있다. 계절적 요인이 완화됨에 따라 고용 증가세 도 반등할 것으로 전망된다. 소비자물가지수 데이터에 따르면, 경제학자들은 7 월 근원 개 인소비지출( PCE) 물가상승률이 0.2 % 상승 했을 것으로 추정했는데, 이는 7 월의 0.1 % 상 승에 이은 수치다. 이는 전년 동기 대비 3.3 % 상승으로, 6 월과 동일한 상승률을 기록할 것 으로 예상하는 결과다.

도매 물가 변동 없어 주요 물가 지표인 연간 도매물가상승률은 지난달 둔화되었는데, 이는 물가 상승 압력 이 여전히 높지만 소비자에게 도달하기 전에 다소 완화되기 시작했음을 시사한다.

생산자물가지수( PPI) 에 따르면, 7 월 말까 지 12 개월 동안 생산자 및 제조업체의 가격은 4.7 % 상승했다. 이는 평균 가격 변동률을 측정하는 지표다. 목요일에 발표된 노동통계국( BLS) 자료에 따르면, 6 월의 5.5 % 상승률보다 둔화된 수 치다. 이는 예상보다 양호한 결과다. 팩트셋( FactSet) 의 컨센서스 추정치에 따르면, 경 제학자들은 생산자 수준 가격이 6 월 대비 0.1 % 상승하고 연간 상승률은 4.9 % 로 둔화 될 것으로 예상했다. 이란 전쟁으로 인해 유가, 천연가스 가격 및 기타 원자재 가격이 급등한 후 도매 물가 상 승률이 둔화되고 있다. 생산자 수준 물가 상 승률은 5 월에 4 년 만에 최고치인 5.9 % 까지

상승했다가 6 월과 7 월에는 에너지 가격 하락 으로 다소 완화되었다. 그러나 유가와 천연가스 가격은 월별 변동 폭이 크고, 특히 전쟁 이후에는 시의적절한 충격에 더 민감하기 때문에 경제학자들은 변 동성이 큰 요소를 제외한 근원 물가 상승률 을 면밀히 관찰한다. 식품과 에너지 가격을 제외한 근원 생산자물가지수( CPI) 는 7 월에 0.2 % 상승해 4.2 % 로 둔화되었고, 이는 4 개월 만에 최저치다.

연준 금리 인상 가능성 낮아져 연준이 7 월 29 일 연방기금 금리를 3.5 ~ 3.75 % 로 동결하기로 한 결정 자체는 이례적으로 의견 충돌이 잦았다. 연방공개시장위원회( FOMC) 는 9 대 3 으로 금리를 동결했는데, 지역 의장인 해먹, 카슈카리, 로건은 25bp 인 상에 찬성하며 반대표를 던졌다.

이는 2016 년 9 월 이후 가장 큰 규모의 매 파 반대파였다. 2026 년까지 연방공개시장위 원회( FOMC) 투표권이 없는 리치몬드 연방 준비은행 바킨 의장도 위원회 심의에 상당한 영향력을 행사한다. 수요일 소비자물가지수( CPI) 발표 이후 선 물 시장은 9 월 금리 인상 가능성을 50 % 미 만으로 낮췄는데, 이는 이전 며칠 동안 55 % 를 웃돌았던 수치에서 하락한 것이다. 목요 일 발표된 생산자물가지수( PPI) 가 양호하면 서 금리 인상 가능성은 더욱 낮아졌다. 그럼 에도 생산자물가지수 구성 요소에 직접적으 로 반영되는 근원 개인소비지출( PCE) 의 추

이가 결정적인 지표가 될 것이다. 투자자들은 8 월 14 일 금요일 발표될 7 월 소 매 판매 지표를 통해 다음 주요 소비자 지출 지표를 확인한다. 전문가들은 0.1 % 증가를 예상하고 있다. 8 월 19 일 공개 예정인 7 월 연 방공개시장위원회( FOMC) 회의록은 매파적 의견이 내부적으로 얼마나 광범위하게 논의 되었는지 보여줄 것이다. 9 월 금리 결정에 앞 서 가장 중요한 단기적 변수가 될 것으로 예 상된다. 연준 관계자들은 9 월 회의에 앞서 8 월 소비 자물가지수( CPI) 와 고용 보고서를 검토할 예 정이다. 확정적인 것은 아니지만, 이번 보고 서는 에너지 가격 급등으로 인한 인플레이션 악순환에 대한 연준의 우려를 다소 완화시켜 줄 것으로 보인다. 연준은 향후 발표될 인플 레이션 보고서에서 핵심 서비스 물가 상승률 이 실제로 완화되고 있다는 더 많은 증거를 확인해야만 금리 인상 가능성을 완전히 배제 할 수 있을 것으로 보인다. 금융 시장은 연준의 9 월 15 ~ 16 일 정책 회의 에서 금리 인상 가능성을 약 38 % 로 보고 있는 데, 이는 화요일의 48.4 % 에서 하락한 수치라 는 것을 시카고상품거래소의 연준동향지수 가 보여준다. 월가 증시는 상승세를 보였다. 달러는 주요 통화 대비 약세를 나타냈고, 미 국 국채 수익률은 하락했다. 연준은 지난달 기준금리를 3.50 ~ 3.75 % 범위 로 동결했다. 7 월 물가상승률 둔화는 소비자 들에게 큰 위안이 되지 못할 것으로 보인다. 실질 물가상승률을 반영한 시간당 평균 임금 은 7 월에 전년 동기 대비 0.2 % 하락했다. 4 월 이후 실질 임금은 정체되거나 하락세를 보 이고 있다. 월가의 시각을 보면 연방공개시 장위원회( FOMC) 가 12 월에 금리를 인상하 는 것이며, 다만, 조기 인상 가능성도 고려하 고 있다.